Vista geral do Royal Exchange, do Banco da Inglaterra e da cidade de Londres em um dia nublado.
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LONDRES – O Comitê de Política Monetária do Banco da Inglaterra se reunirá na quinta-feira para decidir se puxa o gatilho para o aumento das taxas de juros.
Os legisladores insinuaram que um aumento é iminente, mas o MPC de nove membros precisará determinar se aperta a política esta semana ou espera até sua reunião de meados de dezembro, à luz da persistente inflação acima da tendência e moderação do crescimento.
Os mercados estão incertos sobre o momento, com analistas sugerindo que a votação provavelmente será dividida. Alguns formuladores de políticas do BOE, como o governador Andrew Bailey e o renomado falcão Michael Saunders, sugeriram que poderiam recuar imediatamente, enquanto outros pareciam mais relutantes.
Silvana Tenreyro sinalizou recentemente que iria preciso ver mais dados do mercado de trabalho após o fim do esquema de licença do Reino Unido em 30 de setembro, antes de votar para iniciar o caminho para a normalização da política.
No fechamento de segunda-feira, os dados do mercado mostraram que os comerciantes de derivativos estavam precificando uma probabilidade de 64% de um aumento de 15 pontos-base na taxa esta semana, Berenberg destacou em uma nota na terça-feira. O economista sênior Kallum Pickering disse que, embora sua equipe considere uma primeira alta em dezembro “um pouco mais provável”, uma mudança nesta semana não seria uma surpresa.
Pickering observou que um aumento para a taxa básica de 15 pontos base em relação ao seu atual mínimo histórico de 0,1% manteria a política monetária extremamente frouxa, mas pode ter um impacto significativo nas expectativas de taxa, que mudaram drasticamente no mês passado.
“Tendo antecipado a primeira alta de março de 2022 para novembro de 2021 desde o início de outubro, o mercado agora espera que a Taxa Bancária suba para 1,25% no final de 2022, seguido por cortes de 40 bps de meados de 2023 ao final de 2025 ,” ele disse.
“Em essência, o mercado parece esperar um erro de política do BoE nos próximos anos, na forma de um aperto excessivo em 2022, que precisa ser corrigido com cortes modestos nas taxas depois disso.”
Como tal, Berenberg acredita que um primeiro movimento em 16 de dezembro e um aumento para 0,75% no final de 2022, com novos aumentos em 2023 levando a Taxa Bancária para 1,25% cerca de um ano mais tarde do que as expectativas atuais do mercado.
Quer o Banco aumente ou não as taxas na quinta-feira, Berenberg espera que o MPC envie um sinal claro em sua orientação futura.
O caminho para o aperto é complexo
No centro das dores de cabeça do MPC está a natureza única da recuperação da pandemia, na medida em que as posições das políticas podem mudar à medida que os dados recebidos evoluem, especialmente no que diz respeito ao crescimento e à inflação.
A inflação britânica desacelerou inesperadamente em setembro, subindo 3,1% em termos anuais, mas analistas esperam que isso seja um breve descanso para os consumidores. O aumento anual de 3,2% em agosto foi o maior aumento desde o início dos registros em 1997, e excedeu em muito a meta de 2% do Banco.
O PIB cresceu 0,4% em agosto, após uma contração inesperada de 0,1% em julho, com o aumento das ausências de pessoal vinculadas à variante Covid-19 Delta.
“Como outras economias importantes, o Reino Unido está enfrentando gargalos de oferta significativos e uma perspectiva de inflação altamente incerta devido aos sinais conflitantes entre os indicadores”, disse Gurpreet Gill, macro estrategista para renda fixa global da Goldman Sachs Asset Management.
A alta oferta de empregos indica um mercado de trabalho restrito que apóia um maior crescimento dos salários, destacou Gill, enquanto as horas trabalhadas e as taxas de participação da força de trabalho sugerem uma capacidade ociosa significativa. As vagas de emprego no Reino Unido atingiram um recorde de 1,1 milhão nos três meses até agosto, enquanto a taxa média de desemprego caiu.
Além do mais, uma queda vertiginosa na imigração após o Brexit e a pandemia poderia facilitar as tensões de longo prazo na oferta de trabalho no Reino Unido em comparação com outras economias importantes.
“Indo para a próxima reunião do MPC, todos os olhos estarão voltados para os dados recebidos – incluindo as expectativas de inflação e o sentimento empresarial”, disse Gill.
“É improvável que o caminho para a normalização monetária seja tranquilo, quando os dados sobre os quais o MPC toma decisões são altamente mutáveis.”
Quer o primeiro aperto do parafuso da política ocorra na quinta-feira ou em dezembro, os analistas concordam amplamente que as expectativas do mercado significam que o Banco precisa seguir em frente com uma alta este ano.
Michel Vernier, chefe de estratégia de renda fixa do Barclays Private Bank, disse que as expectativas do BOE de que a inflação suba para 4% podem precisar ser revistas para cima, com os obstáculos da cadeia de abastecimento parecendo mais rígidos e os preços da energia exercendo uma pressão ascendente contínua.
No entanto, Vernier disse que a inflação ainda é “muito provável” para moderar rapidamente, uma vez que o hiato do produto induzido pela pandemia tenha fechado.
“A inflação agora também seria limitada por altas antecipadas, o que pode deixar a possibilidade para o BoE até mesmo reverter suas decisões em um estágio posterior, se a inflação excessiva persistente não se materializar”, disse ele.
“Os comentários recentes do BoE sobre a urgência de agir indicam que parece haver uma ênfase mais forte em proteger os consumidores de uma inflação mais alta (sentimento do consumidor GFK consolidado recentemente, taxas de hipotecas mais altas podem fornecer mais pressão).”
O Barclays Private Bank também está apostando em uma alta em dezembro, no entanto, com uma alta adicional de 50 pontos-base em meados de 2022 agora uma “forte possibilidade”.