Com a inflação e a Ucrânia, Powell deve enfiar uma agulha no Capitólio esta semana para acalmar os mercados

O presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, tem a tarefa de dizer ao Congresso nesta semana que o banco central fará mais para controlar a inflação em um momento em que os mercados esperam que ele faça menos.

Com temores sobre a invasão russa da Ucrânia causando turbulência no mundo financeiro, Wall Street discretamente diminuiu suas expectativas de ação do Fed.

Onde os mercados esperavam que o Fed aumentasse as taxas de juros em até sete vezes em 2022, os preços recentes agora indicam apenas cinco movimentos. Isso seria o equivalente a elevar a taxa de empréstimo de curto prazo do Fed em cerca de 125 pontos-base, ou para um intervalo entre 1,25% e 1,5%.

Os ventos inconstantes significam que Powell tem uma corda bamba para andar, enquanto ele explica durante dois dias de depoimento no Congresso que sua instituição está comprometida em domar a inflação, ao mesmo tempo em que está atento à turbulência geopolítica.

“Ele tem que enfiar uma agulha bem fina. O equilíbrio vai ser difícil”, disse Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics. “Minha sensação é que ele lidera com a incerteza que tudo isso cria, já que a invasão russa pode tomar muitos caminhos diferentes, cada um mais sombrio que o outro. Ele reforçará o ponto de que, em um período de tanta incerteza, pode fazer sentido para o Fed ser um pouco mais cauteloso na promulgação de políticas.”

Até cerca de uma semana atrás, os mercados esperavam que o Comitê Federal de Mercado Aberto aprovasse aumentos de 25 pontos-base em cada uma das sete reuniões restantes deste ano. Houve até uma forte inclinação para o primeiro movimento, na reunião de 15 a 16 de março, sendo de 50 pontos base.

O ataque da Rússia tirou isso da mesa, pelo menos por enquanto.

“Tocar de ouvido seria sua melhor mensagem”, disse Peter Boockvar, diretor de investimentos do Bleakley Advisory Group. “Isso permitiria a ele meio que patinar em torno da posição muito difícil em que está atualmente. Vamos lidar com a inflação, mas – e esse ‘mas’ é vamos ver como a economia vai a partir daqui.”

Os economistas esperam em grande parte que o crescimento seja sólido este ano, ainda que um pouco menor do que em 2021, que foi o mais forte desde 1984. Autoridades do Fed em dezembro projetaram que o PIB aceleraria a um ritmo de 4% em 2022.

No entanto, a inflação implacável, em seu nível mais rápido em 40 anos, juntamente com as perspectivas de que a situação Rússia-Ucrânia possa aumentar a inflação e complicar ainda mais as cadeias de suprimentos, colocam outra ruga nas perspectivas de política do Fed.

“Estamos entrando em um período de estagflação”, disse Boockvar, referindo-se à inflação mais alta e ao baixo crescimento. “A questão é, [Powell] foca mais no ‘veado’ ou ele foca mais na ‘flação’? Apenas com base na história da maneira pós-Volcker de conduzir a política monetária, o Fed se concentra no crescimento.”

Outros economistas, porém, discordam.

Em nota aos clientes no domingo, o Goldman Sachs disse que “inflação muito alta” este ano “deveria facilitar” sete aumentos de juros este ano. O Bank of America também não cedeu em sua previsão de sete movimentos, e o economista do Citigroup, Andrew Hollenhorst, escreveu na terça-feira que “o mercado foi um pouco rápido demais para precificar o potencial de um aumento de 50[pontosbase”nareuniãodoFOMCdestemês[basispoint”hikeatthismonth’sFOMCmeeting

No entanto, até o meio-dia de terça-feira, o mercado havia retirado completamente uma alta de meio ponto percentual e, de fato, atribuiu uma pequena possibilidade de nenhum movimento, de acordo com o CME Group. Os preços dos futuros podem ser voláteis, de modo que as probabilidades podem retroceder se a inflação diminuir ou a situação da Ucrânia for resolvida.

Powell, entregando sua atualização semestral obrigatória a um painel da Câmara na quarta-feira e depois a um comitê do Senado na quinta-feira, terá que abordar uma ampla gama de opiniões sobre onde deve estar em um momento crítico para a política monetária.

“Acreditamos que Powell vai enfatizar que, em meio ao aumento da incerteza geopolítica, o Fed continua focado em seus objetivos macro e continuará avançando com a normalização da política com o objetivo de trazer a inflação de volta à meta e, ao mesmo tempo, sustentar o emprego”, Krishna Guha, chefe de política do banco central. estratégia para Evercore ISI.

“Achamos que ele reconhecerá que a crise da Rússia na Ucrânia e seu impulso estagflacionário de preços de energia mais altos (inflação mais alta, crescimento mais baixo) cria desafios adicionais para a política”, acrescentou Guha.