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O Fed vai reduzir agressivamente a compra de títulos, prevê três aumentos nas taxas no próximo ano

O Fed vai reduzir agressivamente a compra de títulos, prevê três aumentos nas taxas no próximo ano

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O Federal Reserve forneceu várias indicações na quarta-feira de que sua corrida de política ultra-fácil desde o início da pandemia de Covid está chegando ao fim, fazendo movimentos agressivos de política em resposta ao aumento da inflação.

Por um lado, o banco central disse que vai acelerar a redução de suas compras mensais de títulos.

O Fed estará comprando US $ 60 bilhões em títulos a cada mês a partir de janeiro, metade do nível anterior à redução gradual de novembro e US $ 30 bilhões a menos do que havia comprado em dezembro. O Fed estava reduzindo US $ 15 bilhões por mês em novembro, o dobro em dezembro, e então acelerará a redução ainda mais em 2022.

Depois disso, no final do inverno ou início da primavera, o banco central espera começar a aumentar as taxas de juros, que se mantiveram estáveis ​​na reunião desta semana.

As projeções divulgadas na quarta-feira indicam que as autoridades do Fed prevêem até três aumentos nas taxas em 2022, sendo dois no ano seguinte e mais dois em 2024.

“Os desenvolvimentos econômicos e as mudanças nas perspectivas justificam esta evolução da política monetária, que continuará a fornecer o suporte adequado para a economia”, disse o presidente Jerome Powell em entrevista coletiva após a reunião.

As medidas do Federal Open Market Committee, aprovadas por unanimidade, representam um ajuste substancial à política que tem sido o mais flexível em seus 108 anos de história. O comunicado pós-reunião notou o impacto da inflação.

“Os desequilíbrios de oferta e demanda relacionados à pandemia e à reabertura da economia continuaram contribuindo para níveis elevados de inflação”, afirma o comunicado.

O comitê aumentou drasticamente sua perspectiva de inflação para 2021, empurrando-a para 5,3% de 4,2% para todos os itens e para 4,4% de 3,7% excluindo alimentos e energia. Para 2022, a expectativa agora é de 2,6% para a cobertura e de 2,7% para os núcleos, ambas acima de setembro.

Ao mesmo tempo, a projeção para a taxa de desemprego para 2022 caiu de 4,8% em setembro para 4,3% em 2022.

O comunicado observou que “os ganhos de empregos têm sido sólidos nos últimos meses, e o desemprego
a taxa diminuiu substancialmente. “

No entanto, os membros manifestaram-se no lado agressivo das medidas políticas, com os membros fortemente inclinados para aumentos nas taxas. O “gráfico de pontos” das expectativas de taxas de membros individuais indicou que apenas seis dos 18 membros do FOMC viram menos de três aumentos no próximo ano, e nenhum membro viu as taxas permanecerem onde estão agora, ancoradas perto de zero.

A votação veio mesmo quando a declaração reafirmou que a taxa de empréstimo overnight de referência do Fed ficaria perto de zero “até que as condições do mercado de trabalho atingissem níveis consistentes com as avaliações do Comitê de emprego máximo”.

O comitê reduziu sua projeção para o crescimento econômico neste ano, com o PIB crescendo 5,5% em 2021, ante os 5,9% indicados em setembro. As autoridades também revisaram suas projeções no ano seguinte, elevando o crescimento em 2022 de 3,8% para 4% e reduzindo em 2023 para 2,2% de 2,5%.

A declaração observou novamente que os desenvolvimentos com a pandemia de Covid, em particular com variantes, representam riscos para as perspectivas.

Inflação mais quente do que o esperado

Ambos os movimentos de política vieram em resposta à escalada da inflação, que está em seu nível mais alto em 39 anos para os preços ao consumidor. Os preços no atacado em novembro aumentaram 9,6%, o mais rápido já registrado em um sinal de que as pressões inflacionárias estão se tornando mais arraigadas e generalizadas.

As autoridades do Fed há muito enfatizam que a inflação é “transitória”, o que Powell definiu como improvável que deixe uma marca duradoura na economia. Ele e outros líderes do banco central, bem como a secretária do Tesouro, Janet Yellen, enfatizaram que os preços estão disparando devido a fatores relacionados à pandemia, como a demanda extraordinária que superou a oferta, mas no final das contas vai enfraquecer.

No entanto, o termo tornou-se pejorativo e o comunicado pós-reunião o eliminou. Powell telegrafou a medida durante um depoimento no Congresso no mês passado, dizendo “provavelmente é uma boa hora para retirar essa palavra e tentar explicar mais claramente o que queremos dizer.”

Para o Fed de Powell, a política de endurecimento agora marca um pivô dramático de uma política promulgada há pouco mais de um ano. Conhecida como “meta de inflação média flexível”, significava que ela se contentaria com a inflação um pouco acima ou abaixo de sua meta de 2%, há muito defendida.

A aplicação prática da política era que o Fed estava disposto a deixar a inflação subir um pouco mais no interesse de curar completamente o mercado de trabalho do golpe que sofreu durante a pandemia. A nova política do Fed buscava empregos que fossem completos e inclusivos em todas as linhas raciais, de gênero e econômicas. As autoridades concordaram em não aumentar as taxas de juros em antecipação ao aumento da inflação, como o banco central havia feito no passado.

No entanto, quando a narrativa “transitória” foi questionada e a inflação começou a parecer mais forte e durável, o Fed teve que repensar suas intenções e mudar de marcha.

A redução na compra de ativos começou em novembro, com uma redução de US $ 10 bilhões em compras do Tesouro e US $ 5 bilhões em títulos lastreados em hipotecas. Isso ainda deixava as compras do mês em US $ 70 bilhões e US $ 35 bilhões, respectivamente.

No entanto, o balanço patrimonial de US $ 8,7 trilhões do Fed aumentou apenas US $ 2 bilhões nas últimas quatro semanas, com as participações do Tesouro em US $ 52 bilhões e o MBS na verdade reduzido em US $ 23 bilhões. Nos últimos 12 meses, os títulos do Tesouro aumentaram em US $ 978 bilhões, enquanto os MBS aumentaram em US $ 567 bilhões.

De acordo com os novos termos de um programa também conhecido como afrouxamento quantitativo, o Fed aceleraria o declínio de suas participações até não estar mais aumentando sua carteira. Isso encerraria o QE na primavera e permitiria ao Fed aumentar as taxas a qualquer momento depois. O Fed disse que provavelmente não aumentaria as taxas e continuaria comprando títulos simultaneamente, já que as duas medidas funcionariam de forma cruzada.

A partir daí, o Fed poderia, a qualquer momento, começar a reduzir seu balanço patrimonial vendendo títulos imediatamente ou, no cenário mais provável, começar a permitir que os rendimentos de seus atuais títulos em dívida escoassem a cada mês em um ritmo controlado.

Powell provavelmente enfrentará questionamentos em sua entrevista coletiva às 14h30 (horário do leste dos EUA) sobre o futuro do balanço patrimonial, que se expandiu em quase US $ 3,9 trilhões desde os primeiros dias da pandemia.

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