Atas do Fed das reuniões de março de 2022:

Autoridades do Federal Reserve discutiram como querem reduzir seus trilhões em títulos na reunião de março, com um valor consensual de cerca de US$ 95 bilhões, mostraram as atas divulgadas na quarta-feira.

As autoridades “geralmente concordaram” que um limite de US$ 60 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 35 bilhões em títulos lastreados em hipotecas seria liberado, em três meses. Esse total seria cerca do dobro da taxa do último esforço, de 2017-19, e representaria parte de uma mudança histórica da política monetária ultrafácil.

Além da conversa sobre o balanço, as autoridades também discutiram o ritmo dos aumentos das taxas de juros à frente, com os membros inclinados a movimentos mais agressivos.

Na reunião, o Fed aprovou seu primeiro aumento da taxa de juros em mais de três anos. O aumento de 25 pontos base – um quarto de ponto percentual – elevou a taxa de empréstimo de curto prazo de referência do nível quase zero, onde estava desde março de 2020.

A ata, no entanto, apontava para um aumento potencial de 50 pontos base nas próximas reuniões, um nível consistente com os preços de mercado para a votação de maio. Na verdade, havia um sentimento considerável para subir no mês passado. A incerteza sobre a guerra na Ucrânia dissuadiu algumas autoridades de adotar um movimento de 50 pontos-base em março.

“Muitos participantes observaram que um ou mais aumentos de 50 pontos base na faixa da meta podem ser apropriados em reuniões futuras, principalmente se as pressões inflacionárias permanecerem elevadas ou intensificadas”, disse a ata.

As ações caíram após a divulgação do Fed, enquanto os rendimentos dos títulos do governo se mantiveram mais altos. No entanto, o mercado saiu de suas mínimas com os traders se ajustando à nova postura do banco central.

A ata foi “um aviso para quem pensa que o Fed vai ser mais dovish em sua luta contra a inflação”, disse Quincy Krosby, estrategista-chefe de ações da LPL Financial. “A mensagem deles é: ‘Você está errado’.”

De fato, os formuladores de políticas nos últimos dias tornaram-se cada vez mais estridentes em suas opiniões sobre domar a inflação.

O governador Lael Brainard disse na terça-feira que reduzir os preços exigirá uma combinação de aumentos constantes e redução agressiva do balanço patrimonial. Os mercados esperam que o Fed suba as taxas em um total de 250 pontos base este ano.

Krosby disse que a posição dos formuladores de políticas, portanto, não deveria ser uma surpresa.

“O Fed orquestrou um esforço conjunto para alertar o mercado, dizendo ao mercado em termos inequívocos que isso é sério, isso é primordial, vamos combater a inflação”, disse ela. “O que eles têm do lado deles é um mercado de trabalho ainda saudável, e isso é importante. O que você não quer é que o Fed cometa um erro de política.”

O relativo hawkishness do Fed estendeu-se à conversa do balanço. Alguns membros não queriam limites na quantidade de segundo turno mensal, enquanto outros disseram que eram bons com limites “relativamente altos”.

O resumo do balanço fará com que o Fed permita que um nível limitado de rendimentos de títulos em vencimento seja lançado a cada mês enquanto reinveste o restante. Detenções de títulos do Tesouro de curto prazo seriam visadas, pois são “de alto valor como ativos seguros e líquidos pelo setor privado”.

Embora as autoridades não tenham feito nenhuma votação formal, as atas indicaram que os membros concordaram que o processo poderia começar em maio.

Se o segundo turno realmente atingirá US$ 95 bilhões, no entanto, ainda está em questão. A demanda de MBS está silenciada agora com a demanda de refinanciamento baixa e as taxas de juros subindo. As autoridades reconheceram que o escoamento passivo de hipotecas provavelmente pode não ser suficiente, com vendas definitivas a serem consideradas “após o escoamento do balanço estar bem encaminhado”.

Também na reunião, as autoridades do Fed aumentaram drasticamente suas perspectivas de inflação e reduziram suas expectativas de crescimento econômico. O aumento da inflação é o fator determinante por trás do aperto do banco central.

Os mercados estavam olhando para a divulgação da ata para obter detalhes sobre para onde a política monetária se dirige a partir daqui. Especificamente, o presidente do Fed, Jerome Powell, disse em sua entrevista coletiva pós-reunião que as atas forneceriam detalhes sobre o pensamento sobre a redução do balanço patrimonial.

O Fed expandiu suas participações para cerca de US$ 9 trilhões, ou mais que o dobro, durante as compras mensais de títulos após a crise da pandemia. Essas compras terminaram há apenas um mês, apesar das evidências de uma inflação retumbante mais alta do que qualquer coisa que os EUA já haviam visto desde o início dos anos 1980, um aumento que o então presidente Paul Volcker reprimiu arrastando a economia para uma recessão.