Jamie Dimon diz que inflação e guerra na Ucrânia podem aumentar drasticamente os riscos para os EUA
Jamie Dimon, CEO do JPMorgan Chase, fala ao Economic Club of New York em Nova York, 16 de janeiro de 2019.
Carlos Allegri | Reuters
Jamie Dimon, CEO e presidente do maior banco dos EUA em ativos, apontou para uma combinação potencialmente sem precedentes de riscos que o país enfrenta em sua carta anual aos acionistas.
Três forças provavelmente moldarão o mundo nas próximas décadas: uma economia dos EUA se recuperando da pandemia de Covid; inflação alta que dará início a uma era de taxas crescentes, e a invasão da Ucrânia pela Rússia e a resultante crise humanitária agora em andamento, de acordo com Dimon.
“Cada um desses três fatores mencionados acima é único por si só: a dramática recuperação impulsionada por estímulos da pandemia de COVID-19, a provável necessidade de aumentar rapidamente as taxas e a reversão necessária do QE, e a guerra na Ucrânia e as sanções na Rússia”, escreveu Dimon.
“Eles apresentam circunstâncias completamente diferentes do que experimentamos no passado – e sua confluência pode aumentar drasticamente os riscos à frente”, escreveu ele. “Embora seja possível e esperançoso que todos esses eventos tenham resoluções pacíficas, devemos nos preparar para os possíveis resultados negativos”.
A carta de Dimon, lida amplamente nos círculos de negócios por causa do status do CEO do JPMorgan como o porta-voz mais proeminente de seu setor, assumiu um tom mais abatido de sua missiva do ano passado. Embora ele tenha escrito extensivamente sobre os desafios enfrentados pelo país, incluindo desigualdade econômica e disfunção política, essa carta transmitiu sua crença de que os EUA estavam no meio de um boom que poderia “facilmente” chegar a 2023.
Agora, no entanto, a eclosão do maior conflito europeu desde a Segunda Guerra Mundial mudou as coisas, agitando os mercados, realinhando alianças e reestruturando os padrões de comércio global, escreveu ele. Isso apresenta riscos e oportunidades para os EUA e outras democracias, de acordo com Dimon.
“A guerra na Ucrânia e as sanções à Rússia, no mínimo, vão desacelerar a economia global – e pode facilmente piorar”, escreveu Dimon. Isso por causa da incerteza sobre como o conflito terminará e seu impacto nas cadeias de suprimentos, especialmente para aquelas que envolvem o fornecimento de energia.
Dimon acrescentou que, para o JPMorgan, a administração não está preocupada com sua exposição direta à Rússia, embora o banco possa “ainda perder cerca de US$ 1 bilhão ao longo do tempo”.
Aqui estão trechos de Dimon’s carta.
Sobre o impacto econômico da guerra
“Esperamos que as consequências da guerra e as sanções resultantes reduzam o PIB da Rússia em 12,5% até o meio do ano (um declínio pior do que a queda de 10% após o default de 1998). e gás, terão um crescimento do PIB de cerca de 2% em 2022, em vez do ritmo elevado de 4,5% que esperávamos há apenas seis semanas. Por outro lado, eles esperam que a economia dos EUA avance cerca de 2,5% contra os 3% estimados anteriormente. Advirto que essas estimativas são baseadas em uma visão bastante estática da guerra na Ucrânia e das sanções agora em vigor.”
Sobre as sanções russas
“Muitas mais sanções poderiam ser adicionadas – o que poderia aumentar dramaticamente e imprevisivelmente seu efeito. Junto com a imprevisibilidade da própria guerra e a incerteza em torno das cadeias globais de fornecimento de commodities, isso cria uma situação potencialmente explosiva. Falarei mais tarde sobre a natureza precária do fornecimento global de energia, mas por enquanto, simplesmente, esse fornecimento é fácil de interromper.”
Um ‘despertar’ para as democracias
“A América deve estar pronta para a possibilidade de uma guerra prolongada na Ucrânia com resultados imprevisíveis. a crise atual, mas também mantendo a unidade de longo prazo das alianças democráticas recentemente fortalecidas. Precisamos fazer disso uma posição permanente e duradoura para os ideais democráticos e contra todas as formas de mal.”
Implicações além da Rússia
“A agressão russa está tendo outro resultado dramático e importante: está unindo o mundo democrático e ocidental – em toda a Europa e nos países da Organização do Tratado do Atlântico Norte (OTAN) à Austrália, Japão e Coréia. […] O resultado dessas duas questões transcenderá a Rússia e provavelmente afetará a geopolítica por décadas, levando potencialmente a um realinhamento de alianças e a uma reestruturação do comércio global. Como o Ocidente se comporta, e se o Ocidente pode manter sua unidade, provavelmente determinará a futura ordem global e moldará o importante relacionamento dos Estados Unidos (e de seus aliados) com a China”.
Sobre a necessidade de reordenar as cadeias de suprimentos
“Também está claro que as cadeias de comércio e suprimentos, onde afetam questões de segurança nacional, precisam ser reestruturadas. Você simplesmente não pode confiar em países com diferentes interesses estratégicos para bens e serviços críticos. Essa reorganização não precisa ser um desastre ou Com análise e execução cuidadosas, deve ser racional e ordenada. Isso é do interesse de todos.”
Especificamente…
“Para quaisquer produtos ou materiais essenciais para a segurança nacional (pense em terras raras, 5G e semicondutores), a cadeia de suprimentos dos EUA deve ser doméstica ou aberta apenas a aliados completamente amigáveis. Não podemos e nunca devemos depender de processos que possam e será usado contra nós, especialmente quando estivermos mais vulneráveis. Por razões semelhantes de segurança nacional, as atividades (incluindo atividades de investimento) que ajudam a criar um risco à segurança nacional — ou seja, compartilhar tecnologia crítica com potenciais adversários — devem ser restringidas.”
Brasil, Canadá e México serão beneficiados
“Esta reestruturação provavelmente ocorrerá ao longo do tempo e não precisa ser extraordinariamente disruptiva. Haverá vencedores e perdedores – alguns dos principais beneficiários serão Brasil, Canadá, México e nações amigas do Sudeste Asiático. Junto com a reconfiguração de nossas cadeias de suprimentos, devemos criar novos sistemas comerciais com nossos aliados. Como mencionado acima, minha preferência seria voltar ao TPP – é o melhor acordo geoestratégico e comercial possível com nações aliadas.”
No Fed
“O Federal Reserve e o governo fizeram a coisa certa ao tomar ações dramáticas ousadas após o infortúnio desencadeado pela pandemia. Em retrospectiva, funcionou. Mas também em retrospectiva, o remédio (gastos fiscais e QE) provavelmente foi demais e durou demais grandes.”
‘Mercados muito voláteis’
“Não invejo o Fed pelo que ele deve fazer a seguir: quanto mais forte a recuperação, mais altas as taxas que se seguem (acredito que isso pode ser significativamente mais alto do que os mercados esperam) e mais forte o aperto quantitativo (QT). Se o Fed acertar, podemos ter anos de crescimento e a inflação acabará por começar a recuar. De qualquer forma, esse processo causará muita consternação e mercados muito voláteis. O Fed não deve se preocupar com mercados voláteis, a menos que eles afetem o economia real. Uma economia forte supera a volatilidade do mercado.”
Flexibilidade do Fed
“Uma coisa que o Fed deveria fazer, e parece ter feito, é se isentar – dar a si mesmo a máxima flexibilidade – do padrão de aumentar as taxas em apenas 25 pontos-base e fazê-lo em um cronograma regular. pretendem reduzir o balanço do Fed, eles devem ser livres para alterar esse plano a qualquer momento para lidar com eventos reais na economia e nos mercados. Um Fed que reage fortemente a dados e eventos em tempo real acabará por criar mais De qualquer forma, as taxas precisarão subir substancialmente.
Sobre os gastos crescentes do JPMorgan
Alguns investimentos têm um tempo bastante previsível para o fluxo de caixa positivo e um retorno do investimento (ROI) bom e previsível, independentemente de como você o mede. Esses investimentos incluem agências e bancos, em todo o mundo, em todos os nossos negócios. Eles também incluem certas despesas de marketing, que têm um retorno conhecido e quantificável. Essa categoria combinada adicionará US$ 1 bilhão às nossas despesas em 2022.
Em aquisições
“Nos últimos 18 meses, gastamos quase US$ 5 bilhões em aquisições, o que aumentará as despesas de ‘investimento incremental’ em aproximadamente US$ 700 milhões em 2022. Esperamos que a maioria dessas aquisições produza retornos positivos e fortes ganhos dentro de alguns anos, justificando plenamente Em alguns casos, essas aquisições rendem dinheiro – além disso, acreditamos, ajudam a evitar a erosão em outras partes de nossos negócios.”
Expansão global
“Nossa expansão internacional de consumo é um investimento de outra natureza. Acreditamos que o mundo digital nos dá a oportunidade de construir um banco de consumo fora dos Estados Unidos que, com o tempo, pode se tornar muito competitivo — opção que não existe no mercado físico Começamos com várias vantagens que acreditamos que se fortalecerão ao longo do tempo. … Temos o talento e o know-how para entregá-las por meio de tecnologia de ponta, permitindo-nos aproveitar toda a gama dessas capacidades de todos os nossos negócios Podemos aplicar o que aprendemos em nossa franquia líder nos EUA e vice-versa. Podemos estar errados nesta, mas gosto da nossa mão.”
Sobre o impulso de diversidade do JPMorgan
“Apesar da pandemia e dos desafios de retenção de talentos, continuamos a aumentar nossa representação entre mulheres e pessoas de cor. … Mais mulheres foram promovidas ao cargo de diretora administrativa em 2021 do que nunca; da mesma forma, um número recorde de mulheres foi promovido a diretora executiva. No final do ano, com base nos funcionários que se identificaram, as mulheres representavam 49% da força de trabalho total da empresa. A representação geral hispânica foi de 20%, a representação asiática cresceu para 17% e a representação negra aumentou para 14%.
