O chefe de investimento sustentável da Apollo diz que precisamos acelerar a transição para energia limpa
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As tensões geopolíticas na Ucrânia tiveram um enorme impacto nas cadeias e preços globais de fornecimento de energia este ano, lembrando ao mundo o quanto dependemos dos combustíveis fósseis e o quão longe estamos de uma verdadeira mudança em direção à energia limpa. Essa mudança exigirá US$ 131 trilhões em investimentos em transição energética até 2050, de acordo com o Agência Internacional de Energia Renovável.
Para descobrir como todo esse capital será aplicado, Leslie Picker conversou com Olivia Wassenaar, da Apollo Global Management, para o boletim Delivering Alpha. Wassenaar dirige a plataforma de investimento sustentável da Apollo e também co-lidera recursos naturais na empresa. Sua equipe investiu US$ 19 bilhões na transição energética e descarbonização e comprometeu mais US$ 50 bilhões nos próximos cinco anos.
(O conteúdo abaixo foi editado para maior duração e clareza. Veja acima o vídeo completo.)
Leslie Picker: Dadas as discussões que você está tendo dentro e fora das salas de reuniões, você acha que a guerra na Europa exacerbou essa transição para energia limpa? Ou você acha que realmente diminuiu a velocidade quando as pessoas percebem: “Espere um minuto, não podemos fazer a transição tão rapidamente sem ter certeza de que ainda somos capazes de atender às necessidades das fontes tradicionais de energia”.
Olivia Wassenaar: Acho que tudo o que está acontecendo nos fez perceber que precisamos acelerar a transição. Isso é algo que tem funcionado nas últimas décadas e, de muitas maneiras, ainda parece que estamos no Marco Zero. Quando olhamos para a quantidade de capital para os próximos 10, 20, 30 anos que precisa ser investido na transição energética, estimamos que seja cerca de US$ 4,5 trilhões por ano para nos levar onde precisamos estar no futuro.
Selecionador: Você acha que pode fazer as duas coisas ao mesmo tempo, efetivamente, garantir que as nações, especialmente os EUA e a Europa Ocidental, sejam capazes de cumprir suas metas de energia de curto prazo, ao mesmo tempo em que se concentram no longo prazo? Ou você acha que os dois realmente ficam confusos, dada a natureza de crise da situação?
Wassenaar: Precisamos absolutamente fazer a transição para combustíveis mais limpos ao longo do tempo, mas você está certo de que é algo que não vai acontecer da noite para o dia. E assim, olhamos para algumas coisas que são combustíveis de ponte. Por exemplo, algo como o GNL é muito crítico para levar combustíveis com baixo teor de carbono para áreas que atualmente queimam combustíveis com alto teor de carbono, como carvão e diesel, por exemplo. Então, é muito uma transição. É uma área em que veremos evolução ao longo do tempo e acho importante reconhecer isso.
Selecionador: Em termos de investimento, há uma estatística que foi divulgada dizendo que o investimento anual em energia limpa globalmente precisará ser de cerca de US$ 4 trilhões para atingir emissões líquidas zero de carbono até 2050. Esses 4 trilhões precisarão ocorrer provavelmente nos próximos cinco anos em uma base anual que é muito dinheiro indo para uma área. Você acha que isso virá do capital privado? E onde mais? E qual é o papel específico do capital privado nesse investimento?
Wassenaar: Acho que há um papel muito importante para o capital privado desempenhar aqui e isso é algo que realmente me entusiasma quando vejo o que a Apollo está fazendo. Analisamos isso e, nos últimos cinco anos, investimos cerca de US$ 19 bilhões na transição energética e na descarbonização. E ao olharmos para onde achamos que podemos investir daqui para frente, temos como meta US$ 50 bilhões nos próximos cinco anos. E isso está em todas as diferentes formas de capital, em toda a estrutura de capital e em todo o ecossistema climático, à medida que analisamos diferentes maneiras de realmente investir capital e promover mudanças aqui.
Selecionador: E o papel do capital privado nas fontes tradicionais de energia? Pergunto porque nos últimos anos ouvimos lamentos de LPs e outros sobre o papel que o capital privado tem desempenhado nos combustíveis fósseis e nos altos emissores de carbono. E as pessoas realmente mostraram isso nos últimos anos. Então, estou curioso para saber se isso aumenta sua dificuldade em fazer um novo investimento em algumas das fontes mais escuras de energia, que, como discutimos, tornaram-se cada vez mais uma necessidade recentemente, ou se você estava muito mais focado estes dias em energia limpa em vez disso?
Wassenaar: Uma das áreas de foco para nós tem sido realmente ajudar as empresas tradicionais de energia a realmente alcançar sua própria transição e suas próprias metas aqui. Assim, por exemplo, no ano passado, investimos em uma empresa de compressão ecologicamente correta que ajuda as empresas de petróleo e gás a comprimir o gás natural para emitir menos carbono. E para nós, vemos isso como um investimento essencial na transição para realmente ajudar essas empresas a estar onde precisam estar.
Selecionador: Dada a dinâmica em jogo, e vimos recentemente, vários fundos climáticos multibilionários levantados tanto do ponto de vista de infraestrutura, quanto do ponto de vista de private equity, alguns fundos de crédito privado – sei que esse também tem sido um foco seu. Dado o aumento da intenção de energia limpa e empresas e investimentos adjacentes a energia limpa, você está vendo um diferencial de avaliação entre esses tipos de investimentos em relação às empresas tradicionais de energia? E onde você vê oportunidade entre os dois?
Wassenaar: Eu realmente adoro ver que há tanto capital indo para este espaço. Como discutimos antes, há uma necessidade gigantesca de capital aqui, então esta é uma situação em que quanto mais, melhor. Há realmente muito o que fazer. Quando penso em avaliações e onde estamos focados, absolutamente, existem partes da cadeia de valor no ecossistema mais amplo onde você está vendo avaliações realmente altas. Onde tentamos focar na Apollo são as áreas onde há valor e onde também há oportunidades reais. Assim, por exemplo, para nós, passamos muito tempo analisando alguns dos serviços dentro e ao redor da transição energética. Então, por exemplo, você sabe, em vez de apenas investir em um parque eólico, as coisas nas quais investimos são negócios de logística eólica, negócios que fazem a operação e manutenção, coisas como a rotação de pás ou manutenção da caixa de engrenagens, a preparação e em torno da montagem de um parque eólico. Esses são os tipos de coisas que achamos que têm o preço certo para private equity, onde você pode ver uma taxa de retorno de private equity, mas também ainda são serviços muito críticos dentro e ao redor da transição energética.
Selecionador: E a dívida privada? Essas empresas são do tipo que estão procurando fontes de crédito, fontes alternativas de crédito neste momento? Eles são lucrativos o suficiente para procurá-lo? E para conseguir isso de você?
Wassenaar: A resposta é depende. Você sabe, vemos algumas empresas que ainda não estão prontas. Mas, na maioria das vezes, estamos realmente vendo um crescimento com esse negócio. Trabalhei no meu primeiro negócio solar em 2008 e é incrível para mim a diferença que vemos na indústria entre aquela época e agora. E lembro que não tínhamos certeza se você recebe financiamento em painéis, qual era o ciclo de vida, coisas assim. A bancabilidade era uma grande questão. Ao olharmos para onde o setor está hoje, acabamos de ver uma evolução tão grande, que especialmente em coisas como energia eólica e solar, há absolutamente a capacidade de financiar estes, bem como outros negócios como biocombustíveis, bioenergia, baterias, etc. Há alguns negócios que são mais novos, que estão em estágio inicial, que podem ter um componente de risco tecnológico, que podem não ser o destinatário certo da dívida neste momento. Mas estamos muito na Apollo tendo conversas iniciais com essas empresas para garantir que estamos bem preparados para ser um fornecedor de capital se e quando eles atingirem o estágio de desenvolvimento em que isso é algo que eles desejam fazer.
Selecionador: Quando as pessoas pensam em recursos naturais, hoje em dia, pensam em inflação e tem sido uma das poucas áreas, pelo menos do lado das commodities, que tem visto um vento a favor do que está acontecendo no macroambiente. O que isso significa, no entanto, para as empresas do seu portfólio? A história é tão simples assim, apenas o fato de essas empresas terem exposição aos recursos naturais, suas margens vão melhorar? Ou é mais complicado nos bastidores?
Wassenaar: É absolutamente mais complicado, e cada empresa é um pouco diferente, mas realmente vemos os impactos da inflação em todo o nosso portfólio. E caramba, eu estava com um dos meus negócios na semana passada no Texas, e apenas falando sobre a capacidade de obter caminhões, certo. Então, eles têm problemas na cadeia de suprimentos e, além disso, o preço dos caminhões em relação ao ano passado e em relação ao que tínhamos no orçamento aumentou significativamente. E então, você olha para isso e diz, este é um negócio de serviços, eles precisam absolutamente levar seus funcionários e seus equipamentos de um destino para outro. E ser capaz de adquirir e obter caminhões é muito importante para o que eles fazem. Mas apenas a maneira como pensamos sobre isso é tão diferente de um ano atrás.
Selecionador: Você realmente se interessou por sustentabilidade antes de ser legal. Você se interessa por essa área há muito tempo e meio que cresceu com sua carreira em finanças, estudando sustentabilidade. Você pode nos dar uma ideia de como o mercado realmente mudou nessa área, considerando seu longo histórico de olhar para isso?
Wassenaar: Mudou muito, mas tudo de uma maneira muito boa… foram longos mais de 15 anos aqui, como você viu. Algumas dessas empresas sobem e descem. Houve alguns anos problemáticos do ponto de vista financeiro, mas o que eu amo hoje é que se tornou muito popular. Quando olhamos para o nosso atual fundo de recursos naturais na Apollo, 60% do fundo de recursos naturais hoje está em negócios relacionados à transição energética e descarbonização, o que é realmente incrível se você pensar em um fundo de private equity convencional que visa 20% mais taxas de retorno , não capital de risco, private equity, e esta é uma área que devemos aplicar uma quantidade significativa de capital. Para mim, vindo dos primórdios do Banco Mundial e tendo visto o setor por tantos anos, foi realmente uma transição maravilhosa de se testemunhar.
