Investidores colocam dinheiro em start-ups chinesas, apesar da repressão regulatória
Vista aérea de veículos sendo conduzidos na estrada que atravessa o distrito central de negócios em 5 de outubro de 2020 em Pequim, China.
Zhang Qiao | Grupo Visual China | Getty Images
PEQUIM – Investidores globais colocaram mais dinheiro em start-ups chinesas no terceiro trimestre, apesar da repressão regulatória de Pequim que interrompeu uma onda de IPOs chineses nos EUA
O investimento de capital de risco na China aumentou no período de julho a setembro em relação ao trimestre anterior, elevando os totais do ano até a data de 2020, mostram várias fontes de dados.
O interesse dos investidores surgiu mesmo quando o trimestre começou com um ataque violento de regulamentação de Pequim. Poucos dias depois de o app chinês Didi realizar seu enorme IPO em Nova York em 30 de junho, Pequim ordenou que a empresa suspendesse os registros de novos usuários durante uma análise de segurança. As ações da Didi caíram mais de 35% desde o IPO.
Algumas semanas depois, as autoridades ordenaram abruptamente que as empresas de reforço escolar depois das aulas cortassem o horário de funcionamento e proibiram o investimento de capital estrangeiro em listagens no exterior. As ações listadas nos Estados Unidos de líderes do setor como a Tal Education despencaram e caíram mais de 90% no acumulado do ano.
“Os investidores globais certamente se tornaram muito cautelosos”, disse Jason Hsu, presidente e CIO da Rayliant Global Advisors, à CNBC no final de setembro. “Acho que vai demorar um pouco para que esse sentimento cauteloso reverta o curso.”
Desde o final de julho, o regulador de valores mobiliários da China tem tentado acalmar os investidores estrangeiros, enquanto os gestores de fundos locais têm a tarefa de explicar os acontecimentos aos estrangeiros.
“A China ainda precisa de capital estrangeiro. Não acho que o próprio capital doméstico da China será suficiente para sustentar esse crescimento”, disse Fan Bao, fundador, presidente e CEO do China Renaissance Group, um gestor de fundos e banco de investimento com sede em Pequim.
A China tem uma agenda para o desenvolvimento da economia e da sociedade, na qual o capitalismo é uma “ferramenta muito importante”, disse Bao em uma entrevista no início deste mês. “Mas se, ao longo do processo, o resultado não for o pretendido e, pior ainda, o resultado for indesejável, na China ele será reprimido. Essa é a parte que as pessoas precisam entender.”
Mais interesse da Ásia
Os investidores sediados na Ásia continuaram sendo os mais interessados na China, em comparação com os sediados na Europa ou na América do Norte, de acordo com dados da Preqin. Por exemplo, os investidores baseados na Ásia aumentaram o número de aquisições e negócios de capital de risco na China no terceiro trimestre, mostraram os dados.
“Os investidores asiáticos e europeus estão muito mais calmos neste ambiente”, disse Bao, observando que sua empresa tem poucos investidores da América do Norte.
No entanto, sua empresa ainda tem a intenção de levantar dólares americanos para tornar mais fácil para as muitas empresas que agora querem se listar em Hong Kong, e Bao disse que é difícil levantar yuans desde o A economia chinesa não é tão forte quanto parece na superfície.
Empilhando em alguns setores
Enquanto Bao e outros falam dos desafios em levantar dinheiro para seus fundos de investimento, a análise dos dados revela que, em outros níveis, o capital está se acumulando em setores específicos.
“Investir na China para investidores estrangeiros é como uma faca de dois gumes agora”, disse Hongye Wang, sócio da firma de capital de risco Antler, com sede na China. Ele observou como o país certamente oferece retorno financeiro, embora haja preocupações sobre o aumento da regulamentação.
Números precisos, especialmente para finanças na China, podem ser difíceis de obter. Mas a análise da KPMG dos dados do Pitchbook sobre financiamento de capital de risco na China estima o número do terceiro trimestre em US $ 23,7 bilhões, ante US $ 22,5 bilhões no segundo trimestre. Esse aumento trimestral está em linha com as tendências da indústria relatadas pela Preqin e CB Insights.
“Os investidores de capital de risco na China estão bastante cautelosos no momento devido às diferentes mudanças regulatórias que ocorrem no mercado, particularmente em áreas relacionadas a fintech, tutoria e listagens públicas no exterior”, Allen Lu, sócio e chefe da auditoria TMT da KPMG China, disse em um relatório.
“A cautela está fortemente centrada em certos setores”, disse Lu. “Outros – como tecnologia de saúde, hardware e soluções para o mercado consumidor ainda estão atraindo níveis bastante significativos de investimento em capital de risco na China.”
Caso em questão: o investidor mais ocupado no terceiro trimestre foi a Sequoia Capital China, com 1,5 negócios por dia, incluindo alguns dos maiores investimentos em chips, saúde e software industrial, de acordo com a CB Insights.
Em março, a China lançou seu plano de desenvolvimento para os próximos cinco anos e além. Pequim está particularmente focada na construção de seus próprios semicondutores, onde os EUA restringiram o acesso da China à tecnologia americana crítica.
Isso estimulou uma onda de investimentos na indústria de semicondutores da China de forma semelhante à da Internet há cerca de duas décadas, disse Eric Xin, diretor-gerente sênior da Citic Capital, em 13 de outubro em um fórum AVCJ em Pequim. “Se você tiver uma mentalidade de guerra, fará as coisas muito mais rápido do que o normal.”
A bolha das pontocom fez com que os investidores se acumulassem em empresas baseadas na Internet como a Pets.com, antes que os preços das ações despencassem em 2000.
Existem sinais preocupantes além da regulamentação. Um número crescente de fundos está focado apenas em projetos individuais, disse Zhengdong Ni, fundador da empresa chinesa de dados de capital privado e capital de risco Zero2IPO Group, em um fórum na semana passada.
Ele adicionou isso cerca de 60% do dinheiro arrecadado por empresas de capital de risco e outros fundos foram em fundos menores que 100 milhões de yuans. Isso representa minúsculos US $ 15,6 milhões em um setor que arrecadou 1,27 trilhão de yuans nos primeiros três trimestres do ano, de acordo com o Ni.
Retorno de capital
Um olhar sobre a história recente lembra que a China é uma economia onde a escala do mercado atraiu muito capital – que não foi necessariamente usado de forma eficiente.
Os administradores de fundos na China poderiam ter feito um trabalho melhor distribuindo capital para seus investidores, disse Bao. “Muito dinheiro foi investido e muito pouco foi devolvido.”
Na década até 2014, o ano apoiado pela SoftBank O Alibaba abriu o capital, as perdas aumentaram apesar do aumento do investimento, Siguler Guff analistas disseram em um relatório então.
“De um modo geral, quanto mais capital de PE investido em um determinado ano, menores são os retornos”, afirmam. Uma atualização não estava disponível até a publicação deste artigo.
Esse capital de investimento está sob maior escrutínio. No colapso deste verão para empresas de reforço escolar e incorporadoras imobiliárias, os críticos na China culparam a regulamentação anteriormente frouxa por permitir que essas empresas atraíssem mais do que poderiam valer a pena, especialmente no exterior.
Os investidores na China são “constantemente bombardeados por informações de alguém que comprou no início do Alibaba, Tencent”, disse Hsu, da Rayliant. “A quantidade de informações ruins que dominam a mentalidade dos investidores torna especificamente difícil para os gerentes fornecerem informações úteis. Porque você não está apenas tentando educar, mas lutando contra outras narrativas.”
O Alibaba, o garoto-propaganda do boom da tecnologia de internet na China, estabeleceu o recorde mundial de IPOs em 2014. Suas ações ainda são negociadas cerca de 150% acima do preço de oferta. Mas as ações caíram mais de 40% nos últimos 12 meses, já que o gigante do comércio eletrônico de Jack Ma foi o primeiro dos gigantes da tecnologia da Internet a cair na mira de Pequim.
